第91章香港回归的欢庆，与东南亚的哀嚎(第1/2页)
1997年7月1日，星期二，香港。
凌晨零时整，香港会议展览中心新翼五楼大会堂，英国米字旗缓缓降下，中华人民共和国五星红旗和香港特别行政区紫荆花区旗在《义勇军进行曲》中冉冉升起。电视镜头扫过会场，所有人都站起来，许多人眼里含着泪光——那是属于一个时代的终结，和另一个时代的开始。
同一时间，一千五百公里外的上海外滩，人山人海。
黄浦江两岸的堤岸上挤满了人，老人、孩子、情侣、全家出游的市民，所有人都仰着头，看着对岸浦东陆家嘴巨型LED屏幕上的直播画面。当国旗升起的那一刻，人群中爆发出巨大的欢呼声，有人挥舞着小国旗，有人高唱国歌，有人激动地拥抱身边素不相识的人。
烟花在黄浦江上空绽放，红色、金色、绿色的光点拖着尾迹划破夜空，倒映在江面上，碎成千万片流动的光。空气中弥漫着硝烟味、汗味、还有江风带来的水汽味。广播里反复播放着《东方之珠》和《歌唱祖国》。
陈默站在外滩防汛墙边，身边是赵建国和王阿姨。赵建国手里举着一瓶啤酒，已经喝了大半，脸涨得通红。
“回家了！终于回家了！”他对着江面大喊，声音淹没在周围的喧嚣中，“你们说，明天股市会涨多少？至少五个点吧？”
王阿姨手里拿着小国旗，笑得合不拢嘴：“肯定涨！这么大的喜事，国家肯定要护盘。我昨天已经把最后一点存款都转进股市了，全仓！”
陈默没说话。他手里也拿着一面小国旗，但握得很松。他的眼睛看着烟花，心里却想着今天下午在《财经》杂志上读到的那篇文章。
文章的标题很醒目：《泰铢崩溃：亚洲金融风暴的第一张多米诺骨牌》。内容详细分析了泰国政府在7月2日（也就是明天）即将宣布放弃固定汇率制，允许泰铢自由浮动。文章预测，泰铢可能会暴跌30%以上，并引发连锁反应。
作者用了一个比喻：“就像台风，在遥远的太平洋生成时，人们还在享受阳光。但当它登陆时，所有人都将无处可逃。”
“小陈，想什么呢？”赵建国拍拍他的肩膀，“这么高兴的日子，别板着脸！”
“我在想泰国的事。”陈默说。
“泰国？”赵建国愣了下，“泰国怎么了？哦，你说泰铢贬值？那关我们什么事？泰国那种小国家，崩了就崩了，还能影响中国？”
王阿姨也凑过来：“就是，咱们中国这么大，外汇储备那么多，怕什么？”
陈默没解释。他知道自己解释不清。在周围一片欢庆的气氛中，谈论金融危机就像在婚礼上谈论死亡一样不合时宜。
但他脑子里反复回响着老陆上周说过的话：“全球化下，没有孤岛。资本像水，会从压力高的地方流向压力低的地方。如果东南亚的资本开始外逃，香港是第一站，然后……”
然后是什么，老陆没说。但陈默听懂了潜台词：香港之后，就是内地。
烟花表演进入高潮，天空中同时炸开几十朵巨大的花火，把整个外滩照得如同白昼。人群中响起更热烈的欢呼，许多人举起相机，闪光灯此起彼伏。
陈默却感到一种奇怪的疏离感。就像站在一场盛大宴会的边缘，能闻到食物的香味，能听到人们的欢笑，但知道自己不属于这里。
他提前离开了。
穿过拥挤的人群，走到南京东路地铁站。站台上人不多，大多是看完烟花准备回家的市民。陈默找了个角落的长椅坐下，从背包里拿出那本《财经》杂志，借着站台的灯光又读了一遍那篇文章。
文章里有些段落被他用红笔画了线：
“泰国房地产泡沫破裂，银行坏账率超过20%……”
“国际炒家索罗斯的量子基金正大举做空泰铢……”
“马来西亚、印尼、菲律宾等国的货币也面临巨大压力……”
“香港联系汇率制度将经受严峻考验……”
最后一页的编者按语写道：“当欢庆的烟花散去，亚洲可能需要面对一个寒冷的清晨。”
地铁进站了。陈默收起杂志，随着人流挤上车。车厢里很闷热，有人还在兴奋地讨论刚才的烟花，有人说要去通宵营业的证券营业部排队，准备明天一开盘就抢筹。
陈默靠在车门边，闭上眼睛。
他的“双因子模型”目前给出的信号是：仓位上限30%，实际仓位25%。持有的三只股票——万科、中兴通讯、同仁堂——都是基本面相对扎实、估值不算太高的公司。但即使如此，系统对这三只股票的评分也在下降，主要原因是估值随着股价上涨而升高。
如果明天市场因为香港回归而大涨，这些股票的估值会进一步抬升，可能触发卖出信号。
那么问题来了：如果市场大涨，他该不该卖？卖了，可能错过“回归行情”；不卖，违背系统规则。
地铁在隧道中疾驰，发出有节奏的轰鸣声。陈默的脑子也在高速运转。
凌晨一点，陈默回到亭子间。他没有开灯，就着窗外透进来的路灯光，打开电脑。
屏幕上显示着他的投资组合：
总资金：52.7万元
股票持仓：13.2万元（25%）
现金：39.5万元（75%）
持仓明细：
万科（000002）：5.3万元，成本5.8元，现价7.2元，市盈率23倍（历史65%分位）
中兴通讯（000063）：4.1万元，成本18.5元，现价22.3元，市盈率35倍（历史70%分位）
同仁堂（600085）：3.8万元，成本12.1元，现价13.8元，市盈率28倍（历史60%分位）
三只股票的估值都处于历史中高位。按照系统规则，任何一只市盈率超过70%分位，就应该卖出。中兴通讯已经达到阈值，万科接近，同仁堂也快了。
如果明天大涨，可能三只都会触发卖出信号。
那么，他就会清仓。
在“香港回归”这个举国欢庆的日子清仓，在所有人都认为股市要涨的时候退出——这个决定，需要多大的勇气？
陈默打开交易软件，设置了三个条件单：如果万科市盈率分位超过70%，自动卖出；中兴通讯超过75%，卖出；同仁堂超过70%，卖出。
设置完，他盯着屏幕上那三个红色的“条件单已生效”提示，看了很久。
然后，他新建了一个文档，开始写：
1997年7月1日，凌晨1:30
重大事件：香港回归
市场预期：普遍乐观，预计大涨
个人判断：
1.短期可能因情绪推动上涨
2.但东南亚金融风险正在累积
3.当前估值已处于历史中高位，安全边际不足
4.系统信号偏向谨慎
决策：
1.维持现有条件单，若触发则自动卖出
2.即使市场大涨，不追高
3.若清仓，保持现金仓位，等待更好机会
心态记录：
·感受到强烈的FOMO（害怕错过）情绪
·看到他人乐观时，产生自我怀疑
·但系统回测数据显示，在估值高位保持谨慎长期收益更佳
·决定信任系统，而非情绪
写完，他保存文档，关掉电脑。
躺在床上时，他听见远处还有零星的烟花声，像这场盛大欢庆的余韵。更远处，黄浦江上轮船的汽笛声悠长而低沉，像某种提醒。
他想起四年前，1993年2月，上证指数在1558点顶峰时，市场也是这般乐观。那时他刚入市不久，被周围的气氛感染，以为牛市会一直持续。
结果是熊市，跌了两年。
历史不会简单重复，但会押韵。
这一次，韵脚在哪里？
陈默不知道。但他知道，在欢庆时保持清醒，在恐慌时保持勇气，这是投资者最稀缺的品质。
而他，正在学习这种品质。
7月2日，星期三，香港回归后的第一个交易日。
早上八点半，陈默走进营业部时，就感受到一种不同寻常的气氛。
散户大厅挤满了人，比平时多了一倍还不止。许多是新面孔，年轻人居多，脸上带着兴奋和期待。大屏幕下方的柜台前排着长队，都是来开户或转账的。
“听说今天要跳空高开！”一个中年男人大声说。
“至少涨五十点！”另一个回应。
“我昨晚看了香港的新闻，港股昨天涨了三百多点！咱们A股肯定跟！”
陈默穿过人群，上二楼中户室。这里也坐满了，平时空着的几个位置都有人。赵建国早早到了，正在打电话：“对，全仓！开盘就买！什么股票？随便买！今天肯定普涨！”
（本章未完，请点击下一页继续阅读）第91章香港回归的欢庆，与东南亚的哀嚎(第2/2页)
看见陈默，他挂了电话，兴奋地说：“小陈，你终于来了！今天咱们要见证历史了！”
陈默点点头，没说话，在自己的位置坐下。
九点十五分，集合竞价开始。
上证指数：1210.45，高开8点，涨幅0.67%。
“好！”中户室里有人鼓掌。
九点二十五分，集合竞价结束：1215.33，高开13点，涨幅1.08%。
掌声更热烈了。
赵建国已经完成了两笔买入委托，正在准备第三笔。他转过头问陈默：“你买什么？我给你推荐几个，深发展、四川长虹、陆家嘴，都是回归概念！”
“我再看看。”陈默说。
九点三十分，正式开盘。
指数瞬间冲高到1220点，涨幅1.7%。个股普涨，红盘比例超过90%。营业部大厅传来巨大的欢呼声，像足球赛进球时的声浪。
陈默打开自己的持仓页面。
万科：7.35元，涨2.1%。市盈率分位：67%。
中兴通讯：22.8元，涨2.2%。市盈率分位：72%。
同仁堂：14.1元，涨2.2%。市盈率分位：62%。
中兴通讯已经超过70%阈值，应该卖出。但陈默的手放在鼠标上，犹豫了。
屏幕上，股价还在涨。22.9元，23元，23.1元……
每涨一毛钱，他心里就挣扎一次。
卖，还是不卖？
系统说卖。情绪说不卖。
九点四十五分，中兴通讯涨到23.3元，涨幅4.5%。市盈率分位：74%。
陈默闭上眼睛，深吸一口气。
然后，他睁开眼睛，点击“卖出”按钮。
数量：全部。价格：市价。
确认。
交易成功：中兴通讯，1800股，23.28元成交。
账户里少了中兴通讯，多了4.2万元现金。
几乎在成交的同时，股价继续上涨：23.4元，23.5元……
陈默感到心脏一阵抽紧。他卖早了，又卖早了。
但他强迫自己看向系统规则那一页纸。白纸黑字：“市盈率超过70%分位，卖出。”
他执行了规则。仅此而已。
接下来是万科。股价在7.4元附近震荡，市盈率分位68%，还没触发卖出条件。
陈默设置了预警：如果万科涨到7.6元（对应市盈率70%分位），系统自动提醒。
然后，他关掉交易软件，打开新闻页面。
国际新闻版块，第一条就是：“泰国宣布放弃固定汇率制，泰铢兑美元暴跌15%”。
时间是今天上午十点（泰国时间比中国晚一小时）。新闻稿很短，但措辞严厉：“泰国央行今日宣布，由于外汇储备耗尽，无法继续维持泰铢兑美元26:1的固定汇率。即日起实施浮动汇率制。消息公布后，泰铢兑美元迅速跌至30:1，市场陷入恐慌……”
陈默盯着这条新闻，看了三遍。
然后，他搜索相关报道。
路透社：“泰国金融危机全面爆发，股市单日暴跌8%。”
彭博社：“国际货币基金组织紧急商讨援助泰国方案。”
《华尔街日报》：“亚洲货币危机蔓延，马来西亚林吉特、印尼盾同步下跌。”
这些新闻被淹没在“香港回归”“股市大涨”的报道中，几乎没有引起任何关注。营业部里的人们还在为A股的上涨欢呼，没人谈论泰铢，没人关心泰国。
但陈默感到后背发凉。
他想起老陆说的“台风”。现在，台风已经在泰国登陆了。而上海，还在享受阳光。
十点半，陈默离开营业部，去了老陆常去的茶馆。
老陆果然在。他面前没有茶，只有一杯白开水。桌上摊着几张英文报纸，都是今天的最新报道。
“陆师傅。”
老陆抬起头，眼神很严肃：“看到了？”
“嗯。泰国崩了。”
“不止泰国。”老陆把一份《金融时报》推过来，“看这里，马来西亚央行宣布干预汇市，但效果有限。印尼盾也在跌。菲律宾比索岌岌可危。”
陈默快速浏览。报道里充斥着“恐慌性抛售”“资本外逃”“银行挤兑”这样的词汇。
“会传到香港吗？”他问。
“一定会。”老陆指着地图，“香港是亚洲金融中心，资金自由流动。东南亚的资金会逃往香港，但国际炒家也会狙击香港。联系汇率制度能不能守住，是接下来最大的看点。”
“那A股呢？”
老陆沉默了片刻：“短期看情绪，长期看基本面。如果香港能守住，A股可能只是短期波动。如果香港守不住……”
他没说下去，但陈默懂了。
如果香港这个“防火墙”被冲破，内地不可能独善其身。
“我的系统已经让我开始减仓了。”陈默说。
“明智。”老陆点头，“在暴风雨来临前，把船开进港湾。虽然可能错过港湾外最后的风浪，但能保证船不沉。”
“可是现在市场在涨，所有人都在买。”陈默说，“我觉得自己像个异类。”
“投资本来就是孤独的事。”老陆喝了口水，“当所有人都往一个方向跑时，往相反方向走需要勇气。但这种勇气，是长期存活的关键。”
他顿了顿，看着陈默：“你记得1993年牛市顶峰时吗？那时所有人都说‘万点不是梦’。现在虽然没那么疯狂，但情绪已经过热了。加上外部风险，谨慎是对的。”
陈默点点头。老陆的话像定心丸，让他对自己的决策多了些信心。
中午十二点，陈默回到营业部。
上午收盘，上证指数收在1228.77点，上涨26点，涨幅2.16%。个股普涨，涨停股票超过三十只。营业部里像过节一样，有人在发糖，有人在约饭庆祝。
赵建国满面红光地走过来：“小陈，我上午赚了八千！你怎么样？中兴通讯卖早了亏了吧？”
陈默笑笑：“还好。”
他没说具体数字。事实上，虽然他卖早了，但中兴通讯这笔交易他盈利26%，已经不错了。只是少赚了最后几个点的涨幅。
但投资不是追求每次都赚最多，是追求长期稳定盈利。
下午一点，股市继续开盘。
陈默的预警响了：万科涨到7.6元，市盈率分位达到70%。
他点击卖出。万科，7300股，7.6元成交。
至此，他的股票持仓只剩同仁堂，仓位降至7%。
下午两点，同仁堂也触发卖出条件（股价涨至14.3元，市盈率70%分位）。陈默清仓。
现在，他100%现金。
而市场，还在上涨。上证指数冲到1240点，涨幅3.3%。
陈默关掉电脑，收拾东西准备离开。经过散户大厅时，他听见人们兴奋的议论：
“我说什么来着？回归行情启动了！”
“明天还会涨！我准备再加点钱！”
“年底看到1500点！”
这些声音，和四年前、两年前牛市顶峰时的声音，如此相似。
陈默走出营业部，阳光刺眼。他眯起眼睛，看着街上熙熙攘攘的人流。
远处，外滩的庆祝横幅还在风中飘扬。“庆祝香港回归”六个大字在阳光下闪闪发光。
而更远处，在看不见的东南亚，一场风暴已经登陆。
台风眼正在移动。
下一站，会是哪里？
陈默不知道。但他知道，自己已经做好了准备。
船已入港，锚已抛下。
现在要做的，就是等待。
等待风暴过去，或者，等待风暴证明他的谨慎是错的。
无论哪种结果，他都接受。
因为这是系统的选择，是理性的选择，是他作为一个系统化投资者，必须坚守的选择。
即使孤独，即使不被理解。
但投资这条路，从来都不是为了被理解而走的。
是为了活下去，活得久，活得好。
陈默深吸一口气，走进盛夏的上海街头。
身后，营业部里的欢呼声渐行渐远。
前方，未知的风暴正在酝酿。
而他，已经准备好了。